股票下跌并不意味著虧損

時間:2019年09月27日 14:48:13 中財網
  當我們持有的股票大幅跳水時,我們會本能地想要割肉,因為我們會覺得那就意味著虧損,但是本杰明格雷厄姆的回答是:并非如此。股票,特別是物有所值的股票,它的下跌并不一定給投資者造成什么損失,相反地,它可以讓投資者以更低的價格買進,從而攤低持股的成本。

  還是以大西洋太平洋茶葉公司為例,如果一個投資者以每股80美元的價格買入其公司的股票,到1936年其股價跌到最低點的36美元時,是不是真的發生了損失或者比以前更窮了呢?格雷厄姆說,并沒有。只要投資者堅持在36美元的最低點不拋售,而且堅定地認為公司的內在價值或固有價值并沒有發生損減,股價將來一定能夠恢復到與其內在價值相符的水平。

  按照格雷厄姆的計算,當大西洋太平洋茶葉公司的股價跌到36美元時,已經大大低于其內在價值,因為公司股票的總市值竟然比它的流動資本還低,這顯然是很荒謬的。果然,僅僅一年以后的1937年,它的股票價格就迅速上漲到每股117.5美元,一年之間上漲了2.26倍。

  其實在股票市場大蕭條時,這樣的情形比比皆是。按照格雷厄姆的思路,我們也以中國聯通為例。雖然中國聯通可能并不是中國優秀的公司,但可以說明一些問題。

  2004年2月時中國聯通公司的股價最高5元多,到2005年股權分置前,跌到2.5元左右。股權分置后,2006年8月其股價最低點為2.19元,這意味著公司的股票總市值大約在460億元左右,而當年公司的流動資本大約在210億元,還有477億元的凈資產,考慮到國內市場的特殊性,股票總市值比流動資本僅多出1倍有余,但是卻低于其凈資產,并且公司自由現金流從2004年的76億元上升到2006年的149億元,可以說已經低于其內在價值。

  如果我們在3元附近買進,并且在2.19元的最低點堅持不拋售,堅信股票價格將來一定能夠恢復到與其內在價值相符的水平。接下來的情形大家都知道,一年以后,中國聯通股票的最高點為13.5元,即使我們選擇在10元左右賣出,也有3.56倍的收益。

  格雷厄姆認為,真正的投資者的確需要關注手中股票價格的變動,否則他就無法判斷能不能在市場中獲利,但是,他會對不符合自己判斷和傾向的價格波動置之不理。

  價格波動對真正的投資者只有一個重要意義,那就是,當股價大幅下跌后,給投資者提供買入的機會,而當股價大幅上漲后,給投資者提供出售的機會。

  在這兩者其他的時候,投資者應該將注意力集中在股利收入和公司的運作上,不必對股價波動過于敏感。

  投資者應該學會以經營一家企業的態度去經營股票。試想,我們如果擁有一家企業或者擁有一家企業的一部分股份,我們總不會天天想著如何出售這家企業或這家企業的一部分股份吧?看看那些小股東,即使在企業很不景氣時,也很少有被迫出售其股份的。

  因此,真正的投資者是很少關心股價波動的,因為這種股價波動并不一定表明其內在價值真的發生了什么變化。大部分投資者雖然并沒有對上市公司擁有重要的控制權,但卻擁有一項有利的條件,那就是可以隨時隨地賣出自己手中的股票,換成現金或另一種廉價的股票,這要比那些只擁有非上市公司或非上市公司的股份的人要靈活得多。

  但是,與上市公司的投資者相比,那些非上市公司的投資者心里反而要感到安逸一些,因為他們的股份不能上市流通,所以也就不去那么關心其股價的波動——實際上也沒有股價可以波動。而這樣做的結果是什么呢?由于每年都能獲得分紅,他們就會感到自己的投資是成功的。相反,那些上市公司的投資者,看到股價在不斷下跌,就會誤認為其內在價值也真的在下降——其實這并不符合實際。

  格雷厄姆說,當看到許多投資者在那里認真地預測股市走向,并且投入大量精力去選擇短時間內股價可能翻番的股票時,他就覺得好笑。雖然這樣的努力看起來似乎符合邏輯,但是這種做法卻不是真正的投資者所采用的——道理很簡單,因為這意味著這些投資者要和那些專業投資者——比如莊家——同臺競爭,贏面有多少就可想而知了。

  當然,要想讓你的股票在下跌時并不一定造成什么損失,其中的關鍵一定是“物有所值”,如果不是“物有所值”,那又另當別論了。因此,在我們進入市場前就必須應該至少明確以下問題:
  1、我是否非常了解那個行業以及那家企業;
  2、我是否確切地了解企業的內在價值;
  3、企業目前的市值是否大大低于其內在價值,甚至低于50%以上;
  4、企業是否具有競爭優勢或者具有行業壁壘;
  5、企業是否由具有能力和誠信的管理者經營;
  6、企業經營不利的可能性是否降至最低。

  只有當這些問題都得到了肯定的答案,投資者才可以考慮買進。而具有良好的股票投資組合的投資者,還應該預計到其股票價格會發生波動,甚至劇烈波動。

  但是無論如何漲跌,他都應該避免過分激動。他應該知道,他既可以從價格的波動中獲利,也可以忽視它們。他不應該因為某一股票上漲了就買入,也不應該因為某一股票下跌了就賣出。

  如果他能夠永遠記住這樣一句格言,他就可能不會犯下重大的錯誤,那就是,
  “股票劇漲之后不要買,而股票暴跌之后則不要賣。”(.股.吧)
  中財網
各版頭條
pop up description layer
时时彩组3组6技巧